悬铜板量价齐升，2016年全年业绩合乎预期：2016年生益科技构建营业总收入30．5亿元，同比快速增长19．83％，营业利润同比快速增长597％，归母净利润3．4亿，同比快速增长531％，合乎预期。其中，第四季度单季构建营收9．7亿，环比快速增长31％，净利润1．84亿，环比大幅提高157％，检验上游铜箔持续涨价，下游PCB市场需求转好的有利条件下，公司悬铜板产销量及产品价格双双构建有效地提高，净利润持续变薄，盈利能力更进一步强化。玻纤布及铜箔供需矛盾持续，公司玻纤布生产能力8256万米，不具备成本优势：16年下半年以来，悬铜板主要原材料电解铜箔供不应求，价格持续上升性刺激悬铜板厂商争相涨价以传导成本压力；转入2017年，电子级玻璃丝、玻璃布在去库存及工厂停车窑冷修的情况下供需矛盾激化，价格大大下跌，接力赛铜箔沦为悬铜板原材料紧缺痛点。
公司电子级玻纤布项目达产后年产能将约8256万米，1／3可实现自供，不具备明显的成本优势。铜箔及玻纤布楚紧缺的局面将再行掀覆铜板涨价行情。
公司可灵活性调整产品结构，保持较高的开工率，因应追加生产能力构建悬铜板量价齐升，变薄利润。lPCB下游市场需求趋势向好，涨价效应传导成功，公司面向中小客户群体，涨价弹性大：汽车电子，新能源汽车、LED小间距、通讯基站等细分领域很快发展沦为PCB行业下游市场需求新的快速增长动力。因PCB下游市场需求趋势向好，原材料－悬铜板－PCB产业链的涨价效应传导成功。
公司面向中小客户群体，议价能力强劲，悬铜板涨价弹性大，全年业绩低快速增长可期。公司为中厚型悬铜板龙头，为原材料涨价周期中高弹性品种。
预计2017／18年净利润分别为10．10／15．34亿，eps分别为1．39／2．11元，当前股价对应的PE分别为15／10X。生益科技：与铜陵有色结为战略合作，铜箔供给获得确保铜陵有色公告与生益科技签订合作框架协议，双方将结为长年全面的战略伙伴关系。
总结合作内容，主要还包括四个方面：不断扩大电子铜箔在生益科技更加普遍的应用于（还包括高频高速材料和生产技术交流）；保证生益科技电子铜箔供应量；相互对外开放产品市场；牵头投资开发新能源等新兴产业。行业龙头强强联合，铜箔持续紧绷背景下的双赢局面构成。铜陵有色旗下铜冠铜箔是国内仅次于的第三方标准铜箔供应商，16年底铜箔生产能力超过3万吨／年，其中电子铜箔2．75万吨／年，同时还规划新建电子铜箔2万吨／年。
生益科技是国内A股的覆铜板龙头企业，客户涵括国内主要PCB大中型企业。双方的合作是铜箔、悬铜板行业的龙头强强联合，有助提高双方在各自行业的长年竞争力，并在16年以来铜箔持续紧绷的背景下构成互相支持的双赢局面。铜冠铜箔反对下，生益科技的追加生产能力获得原材料的有效地确保。
在CPCA2017的草根调研中早已提醒过覆铜板龙头与铜箔厂的初始化关系。生益科技此前在原先7350万平米悬铜板和1．2亿米粘合片基础上在江苏苏州追加1100万平方米悬铜板及2400万米商品粘合片，目前苏州新的厂早已投产，但由于之前材料紧缺开工率未超过仅次于。
此次与铜陵的合作中，特别强调了在市场条件下向生益科技获取电子铜箔超过理想规模供应量，因此生益的苏州新的生产能力未来将会在签订此次合作协议后在开工率方面获得铜冠铜箔的最重要反对。此外指出悬铜板龙头与上游材料供应商构成战略合作的模式未来将会沿袭和扩大范围，更进一步强化悬铜板龙头的行业竞争力和影响力。
高频高速板材原材料国产化市场需求急迫，龙头合作有助确保大客户供给。通讯行业由4G、4．5G到5G逐步伸延，频谱扩展和密集组网都对高频悬铜基板明确提出更高拒绝。
生益在16年中报公告投资成立全资子公司投资2．533亿插手特种悬铜板（高频）领域，也是在为之前瞻布局。据理解目前业内的高频高速的特种铜箔如相反处置铜箔（RTF）、超低棱线铜箔（VLP）等主要订购自日本、台湾等地区，在目前贸易维护加剧，专利大战持续大大等驱动下，国内的通信、服务器等行业龙头如华为、浪潮等都有构建基础材料国产化以确保供应链安全性的迫切需要。此次生益与铜陵在高频高速材料的合作既利用了双方各自的优势，也迎合了国内客户关键电子原材料国产化的产业趋势。生益科技作为国内悬铜板龙头，深度获益本轮铜箔、悬铜板产业链向下周期，17年一季报、二季报都望亮眼，全年业绩低快速增长可期，且预示涨价有持续超强预期弹性，中长线还有汽车、高频通信以及BT板等新型基材的茁壮动能，公司管理层也十分杰出成本管理能力强劲。
此次与铜陵的合作补充了公司在铜箔供给方面的比较建滔、南亚等公司的劣势，确保了追加生产能力的开工率，有助提高业绩弹性。预测16／17／18年净利润为7．47／11．17／12．89亿，对应PE为25／17／15倍。诺德股份：辞旧迎新公司公布2016年业绩预告片，预计全年净利润区间为0．22－0．36；并回应出售中融人寿股权对去年同期盈利影响极大：扣减此16．66亿元非经常性损益后，15年净利润仅有为－11．99亿元，而16年早已构建了扣非后的经常性损益安乐乡为盈。铜箔业务持续向好，利润同比或约10倍快速增长。
根据前期公司发布的借贷公告，测算青海电子铜箔厂16年净利润或为1．5－1．6亿，而15年同比净利润仅有为0．14亿元。惠州电子铜箔厂则因为技改原因，15年三、四季度正处于投产状态，未确实贡献利润。原油、电缆等利润出血点将在2017年完全多亏。如在《清扫违宪原油资产，专心铜箔，获释弹性！20170120》中所分析，原油资产，特别是在是其中的吉林京源石油，仍然正处于大规模亏损状态（近两年年均亏损在4000－5000万元），2017年1月份早已正处于整肃状态；同时郑州线缆厂也于2016年三、四季度展开了挤压。
预计此两项对2016年利润的影响应当超过了0．5－0．6亿元，而2017年该两大利润出血点或将仍然经常出现。综合来看，与其他底部翻转行业类似于，2016年逐层提高的铜箔业务被原油、电缆等传统业务所拖垮，而2017年随着出血点的清扫，惠州电子铜箔厂的技改已完成，铜箔利润弹性也将确实获得反映。将不会在年报透露后做到更进一步业绩分析。
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